AI giganti progutali 63% svih investicija u Q1

Četiri tvrtke — OpenAI, Anthropic, xAI i Waymo — upile su $188 milijardi u prvom kvartalu, što čini 63% ukupnih $297 milijardi ulivenih u globalne startupe. To nije samo rekordni kvartal, već brojka koja nadmašuje cjelogodišnju VC aktivnost prije 2019.

I tu se pojavljuje prvo pitanje: ako je 63% sredstava otišlo u četiri igrača, što ostaje za ostale? OpenAI-ova valuacija od $852 milijardi nakon $122 milijardi nove runde čini ga ne samo najvrednijim AI startupom, već i entitetom koji vrijedi više od Berkeleyja, MIT-a i Stanforda zajedno.

Ali valuacija nije produkt. Ni Waymo, unatoč Alphabetovom leđima, nije uspio skalirati robo-taxi operacije izvan San Francisca bez incidenata — a ipak je privukao milijarde. Pravi signal ovdje je da investitori plaćaju za potencijalnu dominaciju, ne za dokazanu.

Rani signali iz Y Combinatorovog Demo Daya sugeriraju da seed AI startupi sve češće dobivaju valuacije koje su prije bile rezervirane za Serie A. To nije samo inflacija: a16z i Sequoia aktivno traže 'agentične' timove koji mogu skalirati modele s manjim datasetovima.

Ali jaz između benchmarka i proizvoda ostaje — nijedan od tih timova još nije dokazao da može raditi s profitom izvan demo okruženja.

Komunity kao što su Hacker News i r/MachineLearning reagiraju s podjeljenim stavovima: dio korisnika slavi 'zlatno doba AI-a', dok drugi upozoravaju na 'paper tiger' sindrom — startupe koji privlače milijarde na osnovu whitepapera, a ne koda. GitHub trendovi za Q1 pokazuju da su najaktivniji repoi još uvijek alati za fine-tuning postojećih modela (npr. LoRA), a ne potpuno nova arhitektura. Industrijska mapa je jasna: OpenAI, Anthropic i xAI kontroliraju kapacitete za obuku najjačih modela, dok ostali postaju feature shopovi za njihove API-je.

Waymoov slučaj pokazuje da čak i 'zrele' robotike još uvijek trebaju korporacijsko leđe da privuku sredstva — što ostavlja pitanje koliko je ovaj val investicija stvarna potražnja, a koliko strateška obrana od strane velikih igrača. Prema PitchBookovim podacima, 78% fondova koji su ušli u AI u Q1 dolazi od istih investitora koji su već imali udjele u prethodnim rundama.

Što je još zanimljivije: nijedan od ovih mega-dealova ne uključuje europske ili azijske igrače. Europska komisija još uvijek raspravlja o AI Actu, dok Kina regulira brže od svih — ali nijedan od tih regulatornih okvira ne usporava protok dolara ka američkim gigantima.

To možda zvuči kao tehnički detalj, ali pokazuje da geopolitika AI-a već postoji — samo što je pisana u Excel tablicama, a ne ugovorima.

U svijetu AI-a, sve se mijenja vrlo brzo. Novi startupi nastaju svaki dan, a investitori se bore za dio akcija. Međutim, pitanje ostaje: koliko od ovoga je stvarna potražnja, a koliko je samo strateška obrana od strane velikih igrača. Vrijeme će pokazati.